中恒久 银价

为何总在这个时刻周期见顶？

2026年02月08日 威尔鑫投资研究研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

起原：杨易君黄金与金融投资

2000年于今，白银商场由两轮大牛市，一轮大熊市组成：

在2000年至2011年白银十年大牛市中，银价中恒久见顶之后，惟有最大跌幅跨越50%，都意味着基本面发生了要紧变化。近日银价见顶121.64好意思元之后，再次出现极其相似的技巧周期驱动特征：

张开剩余89%

2008年3月，银价中周期上行13周后，见顶于21.34好意思元。而后，奉陪好意思国次贷危险越来越严重，终形成世界经济金融海啸，银价最低下落至8.42好意思元，周期最大跌幅60.54%。

2011年4月，银价中周期上行13周后，见顶于49.77好意思元，十年大牛市宣告实现。奉陪通胀周期下行，开启了十年大熊市之路。2020年银价最低下探11.60好意思元，宏不雅熊市周期最大跌幅76.69%。

本年1月底，相似气象再现：银价中周期上行13周后，见顶于121.64好意思元，对应银价创出45年最强周期超买水平。随后银价快速巨幅下落，分手在1月30日创出历史最大单日跌幅，2月5日再创历史第三大单日跌幅：

短短几个交曩昔最大跌幅47.39%，杀跌之迅猛，短期下落幅度之大，历史无二。比1980年银价十年牛市见顶于50.35好意思元之后期初杀跌速率更快。

与2011年前银价中恒久见顶完全一样的周期特征：逼空13周，见顶于高明的中期遑急时刻之窗。见顶后杀跌态势更为迅猛，不由得让东说念主怀疑：白银牛市是不是近似于2008年三月，甚而近似于2011年四月周期见顶了？

就饱和价位不雅察，60好意思元是一个更为遑急的中恒久款式关隘！就相对位置不雅察，银价可能已基本探明阶段底部。即便参考2008年银价见顶21.34好意思元之后，2011年银价见顶49.77好意思元之后的快速巨幅下落冲击波驱动特征，阶段银价不会灵验击穿20周均线，也即周线布林中轨位置，该位置至少组成阶段作念多白银极佳时机。周五银价最低下探63.99好意思元，似蜻蜓精准点水于63.78好意思元布林中轨位置，随后急速上行，终盘自日内低点回升幅度约21.5%，波动幅度弘远。短期银市还将延续超高波动性！

近日，不仅贵金属商场巨浪滔天、放诞滚动，外汇商场亦暗流澎湃：

最近四周，前两周对冲基金在六大外汇期货商场大幅翻多好意思元，好意思元净空抓仓由113.8622亿好意思元快速减少至净空1.7303亿好意思元，可想法为这两周基金净作念多好意思元的净能量流入约112亿好意思元，似有全面翻多好意思元意蕴。

但最近两周，对冲基金作风180度转弯，在六大外汇期货商场鼎力加码作念空好意思元，好意思元净抓仓由1.7303亿好意思元大幅放大至168.2498亿好意思元，作念空好意思元的净能量流入约166亿好意思元。现时基金在六大外汇期货商场中的好意思元净空抓仓，再返昨年6月峰值。

为何最近四周基金看似在外汇商场完全失去了标的？荟萃音讯面不雅察，与好意思国总统特朗普以关税恫吓欧洲盟友之后又快速负约的“焰火戏诸侯”筹商，与特朗普涌现乐见好意思元走弱筹商。就总体气、势、韵不雅察，好意思元中期后市恰当越来越趋空的均线系统，下行可能偏大，进而总体有助于为老本商场、商品商场、贵金属商场减震。

连年基金在好意思元指数期货商场中的净能量变化显然，趋势下行。但该商场鸿沟偏小，参考价值不如外汇期货商场信息。

上周

外洋现货金价以4730.21好意思元开盘，最高上试5091.62好意思元，最低下探4403.64好意思元，报收4960.39好意思元，高潮96.04好意思元，涨幅1.97%，振幅14.14%，周K线呈巨幅泛动，长下影十字阳。

好意思元指数以97.08点开盘，最高上试98.02点，最低下探96.99点，报收97.60点，高潮490点，涨幅0.51%，振幅1.06%，周K线呈窄幅泛动小阳线。

wellxin贵金指数（金银钯铂）以11777.42点开盘，最高上试12836.75点，最低下探10006.14点，报收11625.36点，下落391.25点，跌幅3.26%，振幅23.56%，周K线呈大幅泛动十字星。

现货银价跌幅7.86%，振幅33.32%，报收77.98好意思元；

现货铂金跌幅3.14%，开云振幅24.07%，报收2096.10好意思元；

现货钯金价钱涨幅0.46%，振幅17.47%，报收1706.36好意思元；

上周贵金属商场巨幅波动，金价抗调韧性极强，周K线留住极长下影线。近两周K线呈圭臬“揉搓”组合特征，彰显商场心态矛盾纠结。暗示短期金价可能还会在商场纠结心态中延续大幅泛动。

贵金指数、钯金周K线呈长十字，无论本周K线形态，依然近两周K线组合，商场内蕴王人弱于黄金。

银价持续成为贵金属风暴中心，与铂金周K线形态一样，呈“阴螺旋桨”形态，商场内蕴又弱于贵金指数、钯金。

无论金价长下影T字阳，依然钯金、贵金指数长十字，银、铂阴螺旋桨K线形态，都暗示商场将持续大幅泛动。除金价除外，其它品种阶段或中期技巧见顶特征彰着。

上周：

NYMEX原油价钱下落3.41%，振幅6.71%，报收63.50好意思元；

伦铜下落0.08%，振幅8.50%，报收12414.50好意思元；

伦铝下落0.81%，振幅4.93%，报收3110.00好意思元；

伦铅下落1.48%，振幅2.93%，报收1965.50好意思元；

伦锌高潮0.39%，振幅4.44%，报收3383.00好意思元；

伦镍下落1.82%，振幅6.75%，报收17235.00好意思元；

伦锡下落6.81%，振幅12.53%，报收47155.00好意思元；

相较于贵金属，上周基本金属虽波动不小，但涨跌幅不大。

周K线形态不雅察，铜、铝、锌K线与金价相似，近两周呈揉搓K线组合，彰显商场纠结心态，但内蕴趋强。铅、镍、锡K线形态与组合偏弱，似银、铂。

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近两周NYMEX原油价钱呈“生长线”组合。生长涨势，依然跌势？荟萃原油商场三年充分调整，好意思元周期向下概率偏高，基本金属全面转强等关联信息念念考，原油商场生长中期涨势的可能性较高。

说念琼斯指数高潮2.50%，振幅3.06%，报收50115.67点；

纳斯达克指数下落1.84%，振幅5.24%，报收23031.21点；

圭臬普尔下落0.10%，振幅3.07%，报收6932.30点；

咫尺标普500席勒市盈率持续抓稳于40倍以上的140年峰巅水平，对比沪深300约21倍市盈率，好意思股系统性估值可谓高得离谱！说念指高潮，暗示好意思股暂无金融风险；纳指彰着下落，暗示好意思国科技股泡沫很难进一步再吹大，乃好意思股商场鸡肋周期信号特征。

就对冲基金与世界金银ETF抓仓信息不雅察，虽近日银价跌幅弘远，但无论就基金COMEX期银净抓仓变化信息不雅察，依然世界最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）抓仓变化信息不雅察，抛压不大：

最新基金在COMEX期银商场中的净抓仓为4024.33吨，前值为3686.23吨，即上周基金在COMEX期银商场中的净抓仓逆势加多了338.10吨。

世界最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）抓仓不异体现为“逆势增仓”，遗弃周五（2月6日）的抓仓为16191.09吨，相较于15523.36吨前值加多了667.73吨，逆势增仓幅度不小！

上周总体推崇坚挺的黄金商场，却呈现出较强机构抛压！最新基金在COMEX期金商场中的净抓仓为515.09吨，前值为638.85吨，即上周基金在COMEX期金商场净减抓了123.76吨，净减抓力度很大。再前一周不异体现为大幅净减抓，基金期金净抓仓下降了122.47吨。即最近两周，基金通过COMEX期金商场净抛售黄金约250吨，抛压很强。

世界最大黄金上市交往基金(ETF)SPDR Gold Trust最新抓仓1076.23吨，相较于前值1087.10吨，抓仓下降10.87吨。相较于对冲基金在COMEX期金商场123.76吨抛售，黄金ETF-SPDR的抓仓减抓已算很小，且现时黄金ETF-SPDR的黄金抓仓鸿沟超基金净抓仓一倍。

概述机构抓仓与金银价钱波动幅度不雅察，近期银价的巨幅泛动下落，更似赛说念太过拥堵，塌方之后的相互踩踏所致，机构抛压不彰着。但白银商场的机构抛压可能出当今咱们不易察觉的所在，COMEX银库存大幅下降可见条理：

遗弃2月6日的年内五周，COMEX银库存大幅减少约1720吨。这些库存的平均成本不跨越35好意思元，怎样抛售，都是嗨赚！

发布于：四川省