2025年白酒行业步入深度颐养周期，全年岁迹全体承压，而看成传统消耗旺季的第四季度，并未不绝往年“旺季冲高”的常态，反而成为全年岁迹的压力最大的收官节点，呈现出“同比走弱、环比异动、分化加重”的特征。

头部酒企主动颐养控量，大多量酒企承压加重，渠说念库存高企、价钱倒挂等行业共性问题在四季度齐集表示，重迭年末结算、用度计提等多重成分，行业全体讨论节律显然放缓，颐养态势进一步深切。

Q4全体承压加重，分化面目进一步突显

对比2024年Q4，2025年同期白酒上市公司事迹全体走弱，旺季不旺成为行业深广景色，营收与净利润双降的企业数目权贵加多，仅少数企业保管相对韧性。

2024年第四季度，行业虽然依然插足颐养通说念，但仍有一些企业守住了营收的正增长，举例贵州茅台（+5.60%）、五粮液（+2.53%）、古井贡酒（+4.85%）、口子窖（+9.02%）、金徽酒（+31.11%）等。

哪怕是有营收下跌的企业，像山西汾酒（-10.24%）、迎驾贡酒（-4.48%）等，其下滑幅度也相对可控。总体来看，利润端的压力要比营收端更深广一些。

到了2025年同期，情况出现了两个值得提防的转变。一是营收下滑的企业数目显然增多，在已流露数据的企业中，绝大多量王人录得了营收的同比负增长，其中一些企业的降幅达到了四成致使更高。举例五粮液（-53.48%）、泸州老窖（-62.23%）、古井贡酒（-46.61%）、口子窖（-50.58%）、水井坊（-51.73%）等，均出现了深度下滑。

二是头部企业也未能避免，夙昔两年耐久保抓增长的企业，在这一季度也出现了两位数的营收跌幅。不仅如斯，“头部”单季排位也出现变化，山西汾酒在2025年第四季度的营收杰出了泸州老窖，排行升至第三，此后者降至第四。

利润层面的知道愈加严峻。多家企业净利润在第四季度同比大幅下滑，部分企业从旧年同期的盈利转为亏蚀，利润端的阵痛比营收端来得剧烈。

不外在这个深广承压的季度里，也有少数企业跑出了相背的走势，山西汾酒营收同比增长24.51%，净利润仅微降5.72%；皇台酒业、伊力独特基数较小的企业实现了利润端的增长。

值得一提的是，酒鬼酒看成本轮周期中最初开启颐养的企业，过程抓续的渠说念梳理与库存去化，在2025年第四季度营收已最初回正，其营收同比增长49.86%，净利润增幅也达到了45.12%，展现出颐养的初步见效。

但全体来看，2025年第四季度，行业颐养的深度和广度王人较一年前更进了一步，头部企业也感受到了更切实的压力，利润端的下行比营收端来得更成功、更剧烈。

四季度是全年压力的齐集开释

纵向对比全年四个季度讨论数据，概况发现四季度成为了全年讨论压力的齐集开释窗口，不同梯队酒企呈现出相反化的季度走势。

一类企业全年走势相对安详，四季度知道为有适度的回调。这类企业前三季度营收大多保管在相对牢固的水平，同比保抓狭窄增长或小幅波动，开云体育app到四季度营收回落，同比降幅增大。

探讨到年度主见达成后的旧例节律颐养，以及为来年春节旺季预留空间的考量，这种回落更多体现为一种感性的策略削弱。

另一类企业的全年走势则呈现“前高后低”的特征，下半年尤其是四季度成为下滑的加快开释点。这类企业上半年依靠春节旺季和渠说念铺货营收仍能保抓在可控领域内，下半年动销放缓的压力加大，营收进一步削弱，利润端也转为大幅下滑。

与此同期，年底的返利结算、库存回购等用度齐集入账，进一步拉低了四季度的利润知道，全年蕴蓄的渠说念矛盾在这个季度齐集体现出来。

还有一类企业全年王人处于深度颐养之中，四个季度的营收耐久在削弱区间内启动，第四季度致使堕入亏蚀，证明其去库存、稳价钱的主动颐养仍在进行，财务层面的阵痛期被拉长了。

第四季度之是以成为压力的齐集开释窗口，有几个成分共同作用。中秋国庆双节事后，白酒消耗插足传统淡季，社会库存去化速率不达预期，成功影响酒企年末回款和发货节律。

同期，四季度是酒企与经销商进行年度结算、达成返利和用度相沿的齐集期，前期累积的渠说念矛盾会在这个季度体当今利润表上。

此外，在行业颐养期，部分上市公司倾向于在第四季度一次性开释讨论压力，为下一年度留出更舒缓的颐养空间，这种财务颐养的考量也放大了数据波动。

主动出清：四季度的集体回身

容身2025年四季度各家酒企的履行讨论动作与市集布局，不难发现2025年第四季度，多量头部酒企的讨论要点从“保增长”转向“修渠说念”，一系列主动颐养密集落地，报表压力在一定进度上也响应了这些动作的财务映射。

茅台在旧年四季度落地多项渠说念优化举措，暂停部分居品发货、逐步取消“分销”方式，主动为经销商减负等，这些策略被市集解读为前期渠说念泡沫出清和主动颐养策略共同作用的后果，实质上是讨论层面一次必要的“主动颐养”。

与此同期，茅台在年末抓续鞭策i茅台营销体系的市集化转型，扩大消耗群体触达领域，推动居品结构与渠说念结构的优化颐养。

不仅如斯，其他名酒也聚焦渠说念出清与攀扯计帐，完成里面讨论优化。在四季度加大市集出清力度，齐集自己渠说念问题与金钱近况，聚盘算推算提商誉减值、核销渠说念不良用度，完成阶段性风险出清，以此优化金钱结构，为后续讨论减负。

此外，区域酒企也在凭据自己市集近况生动颐养讨论策略，深耕腹地中枢市集，聚焦刚需消耗品类，依靠腹地化消耗基本盘反抗行业下行冲击，部分具备区域资源上风的酒企，凭借安详的腹地渠说念壁垒，保管相对安详的讨论现象。

抽象来看，2025年第四季度各家酒企在讨论层面的颐养，实质上王人是在为夙昔几年高速彭胀中蕴蓄的渠说念库存、价钱倒挂等问题进行齐集“退回”。

这一季度的数据诚然千里重，但也有一定比例的冲击来自企业的主动聘用。以短期利润不异渠说念健康与价钱体系安详，是这轮行业颐养中头部企业的共同策略取向。行业能否迎来从“报表出清”到“讨论建立”的实质性拐点开云体育app，最终照旧要取决于末端消耗需求的回暖节律与企业渠说念改造见效的逐步达成。

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